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東江環保:工業廢物處置業務增長,經營性現金流改善

時間:2019-09-03 10:34

來源:東吳證券股份有限公司

作者:袁理

事件: 2019年上半年東江環保實現營業收入 16.90億元,同比增長 1.67%;

歸母凈利潤 2.52億元,同比減少 5.08%;扣非歸母凈利潤 2.35億元,同比減少 7.79%;加權平均 ROE 同比降低 0.83pct,至 6.06%。

業務結構持續優化,工業廢物處置業務高速增長。 2019H1公司毛利率提高 1.07pct 至 36.69%,主要得益于高毛利率的工業廢物處置業務營收占比提升。分板塊來看, 1)工業廢物處置業務實現營收 7.97億元,同比增長 31.54%,營收占比為 47.16%,毛利率同比提升 2.08pct 至 48.94%;

2)工業廢物資源化利用業務實現營收 5.66億元,同比減少 13.64%,營收占比為 33.47%,毛利率微降 0.40pct 至 26.93%; 3)市政廢物處置業務實現營收 1.06億,同比減少 5.64%,營收占比 6.30%,毛利率降低7.07pct 至 7.88%; 4)環境工程與服務業務實現營收 0.75億,同比減少37.57%,營收占比 4.41%,毛利率降低 3.00pct 至 22.34%。

19H1新增危廢資質 35.5萬噸/年,在申請+在建+擬建危廢產能達 83.4萬噸/年。 19H1公司新增投產項目 3個,取得危廢資質項目 1個,新增危廢經營資質合計 35.5萬噸/年,據統計截止 18年底東江環保存量危廢資質已達 167萬噸/年左右, 新增資質約為存量資質的 21%,產能快速釋放;

正在申請危廢資質的項目 3個,資質合計 8.9萬噸/年;在建項目 4個,設計資質合計 13.5萬噸/年;擬建項目 7個,設計資質約 61萬噸/年,項目儲備充足。

期間費用率上升 2.45pct,銷售及財務費用增幅較大。 2019H1公司期間費用(加回研發費用)同比增長 15.69%至 3.4億元,期間費用率同比上升 2.45pct 至 20.15%。其中銷售費用率同比上升 0.79pct 至 3.29%,主要系公司加強公司業務品牌宣傳及管理所致。管理(加回研發費用)費用率同比上升 0.73pct 至 12.74%。財務費用率同比上升 0.93pct 至 4.12%,主要系在建工程轉固后致使利息費用化增加所致。

經營性凈現金流同比增長 95.32%。 2019H1公司經營活動現金流凈額5.83億元,同比增加 95.32%;投資活動現金流凈額-3.46億元,同比增加 23.95%;籌資活動現金流凈額 0.38億元,同比增加 3.72%。

搶先布局粵港澳大灣區, 9大項目已落地?!痘浉郯拇鬄硡^發展規劃綱要》中明確指出,要加強危廢區域協同處理能力建設,強化跨境轉移監管,提升固廢的無害化、減量化、資源化水平。目前,東江環保已有 9個危廢處置項目落戶粵港澳大灣區的 5個城市, 共取得資質 88.29萬噸/年,在建設計能力為 45.8萬噸/年。東江環保是廣東省唯一的省屬國資危廢處置平臺,有望充分受益粵港澳大灣區帶來的發展機遇。

國資接連入駐,產業布局有望快速擴張。 18年以來,大股東廣晟集團股比增持至 18.89%,江蘇省屬國資匯鴻集團持股 5.7%成為第二大股東,公司國資背景持續加強。 近日,公司與匯鴻集團擬分別出資 0.8億、 1.2億在南京設立合資公司,此次合作有望充分發揮匯鴻集團在江蘇境內的地域與資源優勢, 快速推進公司在華東區域環保產業的布局,進一步提升盈利能力。


編輯:趙凡

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